本报记者 黄莹颖
近期，海外资金持续追捧南方富时中国A50 ETF，该基金出现成立以来最大申购热潮，且热度在短期内可能不会下降。事实上，不管是海外机构，还是内地机构，近期空翻多的观点逐渐增多。一些机构甚至乐观地认为，A股有望变盘，展开新一轮反弹，保守的看法也认为大盘下跌空间有限。
最大RQFII受青睐
南方东英基金公司消息，6月1日，海外市场直接投资A股的最大规模ETF南方富时中国A50 ETF获得本周第三次净申购，规模为12.5亿元人民币。近一周总净申购流入金额超过56亿元人民币。
值得注意的是，由于海外资金对南方富时中国A50 ETF的追捧，该基金持续出现溢价。昨日南方A50收报10.98港币，仍小幅溢价0.56％。香港证券业人士指出，香港市场有非常多的ETF做市商，持续溢价一方面反映出资金对A股市场的看好，另一方面会加大南方富时中国A50 ETF的净申购额。机构可以通过卖出手中持有的南方富时中国A50 ETF，同时直接申购，这样就有一个明显的套利空间。
对于近期持续的大额净申购，南方东英公司总裁丁晨曾表示，A50出现单日最大申购，相信这是全球投资人对中国政府和监管层近期采取的一系列积极措施的正面反应。近期有几大宏观因素有利于提振A股市场，包括国企改革、证券领域的政策以及A股纳入MSCI指数可能性大幅上升，促成了近日海外资金净流入南方A50。
中信证券认为，与2015年年中的情形相比，MSCI今年宣布纳入A股的可能性大于60％。停牌规则明确等因素强化了A股加入MSCI的预期。这次上涨最大的不同在于有明显的增量资金入市。近日南方A50 ETF出现大单申购，而沪港通5月31日的北向净买入也达34.36亿元，创下今年1月27日以来高点。这些渠道的资金大概率都是基于博弈A股加入MSCI而流入的。
此外，从近半年的情况看，QFII在A股持续调整的情况下，仍保持较强的入市力度。根据中国结算的最新统计月报，4月份QFII在沪深两市新开了14个A股账户。其中，沪市6个，深市8个。这是QFII连续第52个月新开A股账户。至此，开立的A股账户总数达到1020个。1月至3月，QFII新增开户数分别为7个、18个、10个，2015年第四季度新增开户数为33个。QFII连续开立A股账户，投资额度大幅增加，反映出境外资金对A股当前估值的认可。特别是在一季度市场探底回升的走势中，QFII出现大幅增持操作，显示对2016年下半年的市场预期乐观。
海外资金看好A股
对海外资金流入A股的情形，前海开源基金执行总经理杨德龙有深刻体会。5月杨德龙曾前往华尔街走访多家机构，包括投行、对冲基金、公募基金等。整体来看，虽然去年A股大起大落让部分机构望而却步，减少了对A股的投资，但现在A股已经跌出了价值，对中长线资金吸引力加大。多家华尔街机构表示，将通过各种渠道增加对A股的配置比例。相对于指数处于历史高位的美股，他们认为，A股未来一年潜在回报率更高。同时，多家海外投资机构表示，经过管理层一年的努力，6月份A股加入MSCI指数的可能性较大。一旦成功加入，有望给A股每年带来上千亿美元的新增投资。杨德龙表示。
杨德龙介绍：多家机构认为，中国经济开始回暖，不会大幅下滑，而市场担心的企业债违约风险将在政府实施债转股、推出CDS（信用违约掉期合约）后得到释放。货币政策方面，央行将继续保持宽松，市场流动性充裕。对于未来一年的A股走势，他们多数持乐观态度，未来几个月会继续增持A股。
高盛近日的报告表示，A股进入MSCI概率提高主要受两个因素推动：一是5月6日证监会明确相关法规允许QFII、RQFII开立名义持有人账户，A股账户体系设置也能够支持上述客户资产的权属关系；二是5月27日上交所和深交所发布了严控停牌时限的新规。如果深港通能够在6月15日前宣布，则A股6月份进入MSCI的概率会大幅上升。
中信证券报告指出，加入MSCI对A股有结构性影响，但短期不足以催生系统性行情。需冷静看待A股加入MSCI的影响。根据测算，若A股以5％权重纳入MSCI指数，带来的增量资金在1400亿元人民币左右。若只考虑被动配置性资金，约为230亿元人民币，而且其带来的实际资金流入是一个缓慢的过程。结构上，模拟421只个股，从绝对权重出发，若A股纳入MSCI指数，最受益的个股大都集中在金融和能源领域。应从更长的时间跨度和全球资本市场的宽度来看待加入MSCI背后的中国市场发展。
空翻多渐增
不过，从数据上看，A股仍呈现出慢热的格局。一方面空翻多观点增多，另一方面前期资金仍有流出的迹象。海通证券的报告显示，上周银证转账＋基金发行＋融资余额＋沪港通合计净流出545亿，而前一周资金净流出133亿。
鹏华基金首席策略师张戈表示，从全球范围来看，中国经济增长虽然从高位有所回落，但在增长速度上相对欧洲、日本仍有较明显优势。虽然经济增速承压，但在供给侧改革与稳增长措施交替作用下，经济大概率会在一个可控的区间内上下波动。张戈认为，从上证综指市盈率的变化规律来看，A股市场的整体收缩空间不大，底部不远。从A股市场的长周期来看，十倍市盈率是一个长期内较为坚实的底部。目前对应的极限点位为上证综指2500－2600点左右。展望未来，不明朗的经济形势、流动性格局决定了市场估值水平短期难以显著上升，但大盘下跌空间也相对有限。
杨德龙指出，进入6月份，深港通有望宣布开通和A股大概率加入MSCI指数，将提高蓝筹股估值水平，有利于推动大盘反弹。最近A股缩量严重，沪市成交量更是创出新低，重新回到了2000点左右的成交量。地量见地价，伴随着6月份两大利好逐渐兑现，A股有望变盘，展开新一轮反弹。
此外，融智评级研究中心发布的最新信心指数报告显示，6月融智中国对冲基金经理A股信心指数为119.87，较上月涨1.74％。这已经是该指数连续3个月上涨，表明私募基金经理对6月市场偏乐观。操作上，基金经理减仓意愿大幅降低。
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