内资过去几个交易日持续流入港股，沪港通南向净流入已连续四个交易日日均逾25亿元。资料图
美联储局主席耶伦日前发表利率鹰派言论，强调只要就业市场与通胀表现符合预期，未来议息会议上调利率是合适的，市场对此反应正面，视为美国经济呈现坚实增长，美股再创新高，带动环球股市逼近历史高位，其中港股昨日上升近三百点，一度上破二万四千点，单日成交金额急增至逾一千一百亿元。
美国总统特朗普减税内容与效用仍属未知之数，但美股以至环球股市呈现亢奋性上升，投资者对市场潜藏风险要格外留神。当前美国经济状况似好还忧，尤其是联储局有意加快利率正常化步伐，势必增添环球经济与金融的不确定风险，加上联储局计划缩减资产负债表规模，意味逐步收回市场上过剩的资金，股汇债市将面临真正的考验。
事实上，耶伦在参议院银行委员会听证会的发言，使人感觉联储局对经济前景看法较为乐观，不需等待特朗普财政政策出台才会加息。因此，美国加息步伐随时比市场预期为快，忧虑环球金融市场尚未作出充分反映，投资者不可小觑美国利率风险，会持续成为环球股汇债市场震荡之源。
值得注意的是，自零八年金融海啸爆发后，美联储局实施多轮印钞买债的量化宽松货币措施，向市场大量放水、注入流动性，令联储局资产负债表规模由金融海啸前的不足一万亿美元，暴涨数倍至目前的四点五万亿美元，而耶伦日前首次披露在未来数月将讨论缩减资产负债表问题，目标是将规模降至远低于现时水平。言下之意，联储局缩减资产负债表势在必行，手上国债到期后所回笼资金，将不会再投入市场买债，继而产生收水效应，当前市场流动性过剩现象肯定会出现逆转，带来股汇债等资产价格一定压力。
虽然美国过去一年多已两度加息，同样产生收水效应，但需要留意的是，加息过程十分缓慢，融资成本只是小幅上升，对金融市场负面影响不算大，但联储局缩减资产负债表规模的举动却非同小可，将会对市场造成较大冲击，一旦缩减以万亿美元计资产规模，市场流动性将显着收紧，美债、美股势将有难。
除了利率走势之外，美国政策不确性因素也将继续困扰环球经济与金融市场。事实上，耶伦发表利率鹰派言论之后，美汇指数应声抽升至三周高位，这与特朗普主张透过弱美元、振兴经济的政策背道而驰。
更重要的是，耶伦在听证会上批评特朗普放宽金融业监管的做法，强调限制银行进行高风险交易的多德─弗兰克法案十分重要，摆明车马与特朗普唱对台，令人关注特朗普会进一步向联储局开刀，就连耶伦乌纱也可能不保，这样徒添环球金融市场波动。
受惠于北水，今年以来港股领涨全球，惟需注视美元进一步走强可能引发资金流走，昨晚港元兑美元回落至近两月低位，可视为一个警号。
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