本报记者 常亮 上海报道
年前股转给了公开谴责，这次证监会出手拟进行行政处罚，对我们三板公司来讲，算是出了口恶气。2015年12月31日惨遭砸盘的某新三板公司董秘付鸣（化名）向21世纪经济报道记者表示。
2月16日晚间，国泰君安（601211）公告，收到上海证监局《行政监管措施事先告知书》，监管措施包括限制新增做市业务三个月等。
值得注意的是，1月29日，全国中小企业股份转让系统（下称股转系统）做出给予国泰君安证券股份有限公司公开谴责，给予王仕宏公开谴责，给予陈扬、李仲凯通报批评的决定，是股转系统成立以来罕见的顶格处理，此次证监会层面的介入更显事件之严重性。
如果价格形成机制本身被撼动，那么相关肇事机构和人员的所作所为就是破坏了整个市场的根基。付鸣指出。
砸盘代价几何
股转系统查明，国泰君安证券做市部于2015年12月31日14：50，执行本部门卖出做市股票、减少做市业务当年浮盈的交易策略。
其对圆融科技、凌志软件、福昕软件、中兴通科、卡联科技、搜才人力、智通建设、许继智能、梓橦宫、粤林股份、青雨传媒、首都在线、伊赛牛肉、中喜生态、ST复娱、蓝天环保等16只股票以明显低于最近成交价的价格进行卖出申报，造成上述股票尾盘价格大幅波动。
21世纪经济报道1月5日独家报道《新三板做市股罕见异动 多公司直指做市商操控》，对该事件全程深入解读。
国泰君安砸盘事件的任性行为，曾给某TMT行业挂牌企业彼时正在开展的定增融资蒙上一层阴影，所幸其二级市场交易价格迅速恢复，该司定增股票发行认购公告于1月5日按原计划发出，认购价格不变。
此次被砸盘事件，对本轮定增带来一定的影响；但是同时，本次被砸事件也提高了我公司的市场知名度；再者，此次事件目前为止并没有对投资者参与我司定增的积极性有影响；定增价格如此接近市场价格，更说明了我司的投资价值。该公司董秘表示。
国泰君安公告显示，2015年，公司新三板做市业务对公司营业收入的贡献度为0.8%（母公司口径，未经审计）。根据国泰君安1月27日公布的2015年业绩快报数据，合并口径报表营业收入376.3亿元，据此推算2015年做市业务营收约3.01亿。
截至2月17日，国泰君安参与做市企业数量为183家，其中首批做市91家。按做市企业总数量排序，国泰君安在85家做市券商中排名第八。限制新增做市业务三个月的行政处罚，对做市部门的影响如何？
21世纪经济报道记者多方了解到，2015年11月初开始，各券商做市部门为完成年底考核任务，同时也为调整库存股结构，对有望进入创新层且估值合理的股票做了一轮配置。短短三个月，券商做市企业总数量排名变化巨大。广州证券、上海证券、兴业证券(601377,股吧)、光大证券(601788,股吧)迅速冲到前五名。
这一轮冲刺之后，做市商对做市企业绝对数量的追求将告一段落，将更看重企业的质地和流动性。创新层概念股的配置风潮已在1月底前结束，接下来几个月将是分层概念股的收获期，限制三个月新增做市业务的影响会比较有限，但可能会令国泰君安错失一些机会。上海某上市券商做市部人士王钟表示。
内控问题浮现
上海证监局查明，国泰君安场外市场部做市业务部门的绩效考核体系、内部管理与控制方面等存在重大缺陷，导致2015年12月31日你单位做市股票发生一系列报价异常事件，造成恶劣的市场影响。
据股转系统公布的砸盘标的名单分析，16家被砸盘企业中有5家主办券商竟为国泰君安自身。21世纪经济报道记者了解到，这5家企业在事发前后对此并不知情。事件发生后，其他做市商和投资机构打探消息后告知，挂牌企业方如梦初醒。
这一大义灭亲的行为则令业界大跌眼镜。
我们12月31日收盘后试图与国泰君安做市部门取得联系，但没有成功，后续也没有得到任何主动解释，这是导致企业与券商矛盾激化的重要原因。付鸣表示，作为挂牌企业，与主办券商发生冲突是要极力避免的，但我们发现国泰君安场外市场部管理混乱，无法有效沟通，这不单单是"防火墙"的问题。
值得注意的是，遭到公开谴责的做市业务部负责人王仕宏负有主要责任，遭到通报批评的交易总监李仲凯负有直接责任，且两人都为中国台湾居民。坊间亦早有传闻国泰君安做市部在其场外市场部各业务线中我行我素。
国泰君安是2014年起草做市交易规则的主要券商，彼时负责做市业务的负责人后来率部投奔其他券商，台湾团队随后进入，至今大概一年多。此次股转系统和证监会重拳出击，并声言"执纪问责没有化外之地"，监管层震怒可见一斑。王钟表示。
这打击了投资者对做市制度的信心，也伤害了其他做市商和投资机构的利益。王钟表示。
交易困境凸显
国泰君安砸盘交易策略之所以顺利执行，原因既在于当前交易制度的便利，更在于稀缺的流动性。
根据到价成交规则，个别做市商单单采用大幅偏离其他做市商报价水平的价格，既可以抢先与投资者到价成交，且成交价以做市商报价为准。即做市商可按自身需求可强行与投资者按超高价格或超低价格成交。
新三板市场时有发生的乌龙指事件，即为做市商修改买价失误，导致超高价买入；而国泰君安砸盘则为主动修改卖价，强行造成超低价卖出。两种情况皆有利益输送嫌疑，根据股转通报，王仕宏即有向他人透露做市交易策略的行为的违规事实。
考虑到流动性较差，即便个别券商用超低价甩卖砸盘，也不会有很多成交，即砸盘成本很低。几万元成交即可砸掉几亿市值。 付鸣表示，更为重要的是，如果连做市价格的形成机制都可如此儿戏，那么新三板企业的估值体系就成了空中楼阁，市场定价功能的基础便不复存在，个别害群之马的行径是对整个新三板市场的颠覆性打击。(编辑 郑世凤)
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